了。”赵素祺认真地说道。 “晚上想事的时候不抽点什么总觉得思维不顺畅。”方卓摇头。 赵素祺严肃道：“吸烟有害健康。” “嗯，所以我买了雪茄。”方卓起身，把客厅的白板拉到最中间。 赵素祺囿于见识，对于雪茄的判断暂时陷入迷惑之中，她不知道雪茄的构造是什么。 “今天教你点有意思的知识，算是为你提前进行专业科普。” 方卓拿笔在白板上写上“次贷”两个字，介绍道：“美国的银行抵押贷款市场把借款人的收入、信用情况分成等级，比如，好的是优惠级，不好的是次级。” “贷款机构放给信用程度较差、收入不高的借款人的贷款，这个就叫次级贷款。” “简单吧？” 赵素祺凝神点头，忽然问了句：“哥，你这样的总裁讲课在外面得收钱吧？” “这堂课大概价值半个易科吧。”方卓笑道，又在白板上写下一个词“金融”，然后把“次贷”的箭头指向这个词。 赵素祺打起十二分精神，听取这堂价值半个易科的总裁授课。 “次级贷款显然不够好，面临着违约风险，这容易理解吧？那怎么办呢？为了降低这种违约风险，贷款机构比如银行，就把一大批次级贷款打包卖给另外一家机构。” 方卓见妹妹脸上明显不太理解，举例道：“比如，银行a手里有一笔次级贷款是100万，十年利息是30万，违约概率是0.1%，它现在以110万的价格把这笔贷款出售给另一家机构b，那么a立即得到现金110万，b则得到一笔看起来还不错的长期资产收益。” 赵素祺点头，表示理解。 方卓先在白板上标注，继续说道：“b呢，它不是老老实实的等着贷款10年到期，那样太慢，它进行金融上的工具创新，把这笔贷款进行证券化，也就是分成1000个份额卖到交易市场让普通人也能买。” “b得到了1000个普通人的现金，这1000个没有充足财力的人则得到一笔看上去不错的次贷证券，等待收益，又是双赢。” 赵素祺觉得好像经常从哥哥口中听到“双赢”这个词，她问道：“是啊，听起来很好啊，0.1%的违约概率也很低啊，不是双赢吗？” “嗯，如果只是这样还好，可是机构b不满足于此，它又买了一笔违约概率在0.5%的次贷，这一下子就比上一笔上升5倍。”方卓露出一个笑容，“你说，应该怎么把它也合理顺利的卖给别人呢？” 赵素祺陷入思考，目光盯着白板上的字和符号。 过了一会，她不太确定地问道：“把这两笔捆绑在一起证券化？” “祺祺还是有点天赋的。”方卓点点头，“违约概率0.1%和0.5%的两笔贷款只要放在一起，它们同时违约的概率立即就变小了，这就降低第二笔证券化后的风险，接盘的人或机构也就能放心买入。” 赵素祺思考道：“好像也还不错。” “嗯，问题在于不会止于此，机构b或者下一家c会把不同地区、不同违约概率的次贷组合在一起打包放入资本市场，尽可能的从表面降低风险。” “然后呢，这种次款证券会和信用卡、学生贷款、商业抵押证券等一系列贷款打包成资产支持证券，这个规模便会有数倍的增长。” “仍旧不止于此，资产支持证券的风险变高了，银行或者金融机构也不傻，他们觉得这样不行，就把这个证券违约的风险找保险投保。” “这个风险就流入了保险行业，这种操作就叫信用违约互换，简称为cds，是国外债券市场中最常见的信用衍生产品。” “而且，这些操作不是单向的，中间还要加上杠杆，你卖给我，我卖给他，他卖给她，逐步放大的风险随着金融产品的组合而弥漫整个金融资本市场。” “这个就叫做系统性金融风险。” “一旦最底层的关键部分出现问题，次级贷款市场出现波动，风险就会迅速传递，整个系统就爆炸了。”M.ＣOＯｊx.ＣＯＭ